鎳、不銹鋼：空頭預(yù)期正在逐步兌現(xiàn)

2023-07-03 16:44:01 正佳不銹鋼

長(zhǎng)期以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于鎳及不銹鋼都維持長(zhǎng)空的看法，但是受多重因素?cái)_動(dòng)，鎳及不銹鋼的下跌通道總是難以順利打開(kāi)。不過(guò)，我們認(rèn)為7月開(kāi)始，利空鎳及不銹鋼的因素大概率將得到兌現(xiàn)。

首先是宏觀方面，此前市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向，這為鎳價(jià)形成階段性支撐，不過(guò)近期包括鮑威爾在內(nèi)的聯(lián)儲(chǔ)官員接連放鷹，市場(chǎng)預(yù)期年內(nèi)還有兩次加息，這與此前市場(chǎng)判斷出現(xiàn)較大分歧，預(yù)期差或?qū)︽噧r(jià)形成明顯施壓。

國(guó)內(nèi)方面，本月利率調(diào)降符合預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)未形成長(zhǎng)期利多，后市市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)將出臺(tái)大規(guī)模刺激政策，但我們對(duì)此持謹(jǐn)慎態(tài)度，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩的重要因素在于居民及企業(yè)信心低迷，而凱恩斯主義式的刺激既不符合我國(guó)穩(wěn)字當(dāng)頭的發(fā)展模式，也難以解決目前宏觀經(jīng)濟(jì)信心較差的根本矛盾，因此即便刺激政策超預(yù)期，除了情緒驅(qū)動(dòng)外，市場(chǎng)表現(xiàn)或仍舊難以出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

產(chǎn)業(yè)方面，一級(jí)鎳新增產(chǎn)能不斷釋放，原生鎳過(guò)剩將驅(qū)動(dòng)鎳價(jià)中樞下移。菲律賓雨季結(jié)束，鎳礦發(fā)運(yùn)回升，鎳鐵廠挺價(jià)松動(dòng)，近期市場(chǎng)再現(xiàn)低價(jià)鐵成交，這在成本端對(duì)不銹鋼形成向下壓力。

不銹鋼方面，雖然本周社庫(kù)仍維持去庫(kù)，但是300系出現(xiàn)小幅累庫(kù)，我們認(rèn)為這對(duì)市場(chǎng)而言是一個(gè)重要信號(hào)，即市場(chǎng)信心已經(jīng)進(jìn)入低谷，商家讓利出貨心態(tài)較強(qiáng)，后市貨源擾動(dòng)或?qū)p弱。

總的來(lái)說(shuō)，我們?cè)?月的月報(bào)中提示當(dāng)時(shí)并非做空的最佳時(shí)機(jī)，而目前各項(xiàng)利空條件均已成熟，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于電積鎳投產(chǎn)進(jìn)度、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇、鋼廠減產(chǎn)以及突發(fā)事件擾動(dòng)等方面。

轉(zhuǎn)自：中信建投期貨